لقد تفوقت أسعار الذهب على السلع الأساسية ومعظم أسواق الأسهم في 2023 على الرغم من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، حيث ارتفعت أسعار المعدن الأصفر بنحو 13.45% مسجلًا أكبر زيادة سنوية منذ عام 2020، كما قفز في 4 ديسمبر لأعلى مستوياته على الإطلاق عند 2135 دولار للأونصة تم تراجع سريعًا إلى مستوى 2060 دولار تقريبًا.

وبالنظر إلى عام 2024، يعتقد المطلعون على الصناعة أن أسعار الذهب قد تستمر في تعزيزها ولا يستبعدون إمكانية الاستمرار في تسجيل مستويات قياسية، مدعومة بشكل أساسي بعوامل مثل تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي والمخاطر الجيوسياسية ومشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية العالمية، وفي الوقت نفسه، يتعين علينا أيضاً أن ننتبه إلى المخاطر الناجمة عن التغيرات في الأساسيات الاقتصادية في الداخل والخارج.

أسعار الذهب العالمية تسجل رقماً تاريخياً جديداً في 2023

في 4 ديسمبر 2023 تجاوز سعر تداول الذهب الفوري في لندن مرة واحدة مستوى 2100 دولار للأونصة، ووصل سعر الذهب في بورصة كومكس في نيويورك مرة واحدة إلى 2152 دولار للأونصة مسجلًا مستوى تاريخي جديد.

لقد كانت الخطوط الرئيسية للتداول في سوق المعادن الثمينة في عام 2023 قائمة على ارتفاع وانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية وقوة الدولار الأمريكي، ويتأثر اتجاه أسعار الفائدة الحقيقية والدولار الأمريكي بشكل مباشر بتوقعات السوق بشأن مسار رفع أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي، وتهيمن على هذه التوقعات أساسيات الاقتصاد الأمريكي بشكل أساسي.

بالإضافة إلى ذلك، عندما تندلع بعض أحداث المخاطرة الجيوسياسية المؤثرة، سيتحول منطق تداول الذهب لفترة وجيزة إلى منطق التحوط مثل الأزمة المصرفية الأمريكية والأوروبية في مارس 2023 والصراع الفلسطيني والاحتلال الإسرائيلي في أكتوبر، حيث أن أحداث المخاطرة هذه تجلب  ارتفاع معدلات النفور من المخاطرة مما سيدفع أسعار الذهب والمعادن النفيسة الأخرى إلى الأعلي.

الطلب القوي على الذهب من البنوك المركزية العالمية

في عام 2023 واصلت البنوك المركزية العالمية شراء كميات كبيرة من الذهب، مما يساهم في تعزيز أسعار الذهب على المدى الطويل، تظهر البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي أنه في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2023 زاد الطلب على شراء الذهب من البنوك المركزية العالمية بنسبة 14% على أساس سنوي ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 800 طن، ومنذ نوفمبر 2022 قام البنك المركزي في الصين بشراء الذهب لمدة 13 شهر متتالي مما زاد مخزونه من الذهب بإجمالي 278.07 طن ليصل اجمالي احتياطياته حاليًا إلى 2226.39 طنًا.

بالإضافة إلى ذلك، يحتل الاستثمار في الذهب والطلب على المجوهرات الذهبية مكانة مهمة في الطلب العالمي على الذهب.

وفيما يتعلق بالاستثمار بالتجزئة في الذهب، تظهر البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي أنه في الأرباع الثلاثة الأولى من العام الماضي بلغ الطلب العالمي على سبائك الذهب والعملات الذهبية 876 طن وهو ما يعادل تقريبًا حجم الطلب في 2022 الذي بلغ 886 طن.

وفيما يتعلق بالطلب على المجوهرات الذهبية، في الأرباع الثلاثة الأولى من 2023 بلغ الطلب الاستهلاكي العالمي على المجوهرات الذهبية 1467 طن وهو نفس معدل الطلب البالغ 1462 طن في نفس الفترة من عام 2022، وتعد الصين والهند حاليًا أول وثاني أكبر سوق مستهلكي المجوهرات الذهبية في العالم.

من السهل أن ارتفاع سعر الذهب لكن من الصعب أن ينخفض

قد يستمر سعر الذهب في الارتفاع في 2024 ويصل إلى مستوى قياسي جديد، فمن ناحية، يستمر الضغط التضخمي العالمي في الضعف كما تغيرت لهجة البنوك المركزية الكبرى في عام 2023  من الاعتدال "المتشدد" للغاية والذي تحول في نهاية المطاف إلى "التخفيف" في نهاية العام والذي كان له أثر إيجابي على أسعار الذهب، ومن ناحية أخرى، تتوقع السوق أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من نهاية الربع الأول من 2024، الأمر الذي سيدفع أيضًا أسعار الذهب إلى الارتفاع.

يؤكد الخبراء على أن نهاية البنك الاحتياطي الفيدرالي لدورة رفع أسعار الفائدة ومتى ستفتح قناة خفض أسعار الفائدة، ستصبح العامل الأكثر أهمية الذي يؤثر على اتجاه أسعار الذهب.

في المقابل، يعتقد بعض الخبراء أن الجولة الحالية من دورات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ربما تكون قد انتهت، وقد تتغير أسعار الفائدة الأمريكية بعد البقاء عند مستوى مرتفع نسبيًا لفترة من الوقت، مما قد يؤدي إلى تراجع مؤشر الدولار الأمريكي والعوائد الحقيقية للسندات الأمريكية بما سيؤثر ايجابيًا على أسعار الذهب. 

بالإضافة إلى عوامل خفض سعر الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي، هناك العديد من المخاطر الجيوسياسية الدولية مثل الانتخابات العالمية والتضخم العالمي وتطورات الصراع في منطقة الشرق الأوسط، إذا استمرت المخاطر الجيوسياسية في التصاعد فهناك احتمال أن ترتفع أسعار الذهب مرة أخرى وتتحدى فعليًا مستوى 2200 دولار للأونصة أو حتى 2300 دولار للأونصة.

على وجه التحديد، يقول المحللون أنه ينبغي علينا الانتباه إلى توقيت وسرعة أول خفض لسعر الفائدة في الولايات المتحدة، وفي الوقت نفسه، ينبغي لنا أيضًا أن ننتبه إلى ما إذا كانت البنوك المركزية مثل أوروبا واليابان ستحذو حذوها على الفور وتخفض أسعار الفائدة ومدى تخفيضاتها، بمجرد تغير السياسات النقدية للعديد من الدول الأوروبية والأمريكية، سيتم إعادة تنظيم المحافظ الاستثمارية العالمية، ومن المرجح أن تتدفق الأموال إلى سوق الذهب، مما يؤثر على سعر المعدن النفيس.

ومن جهة أخري، يحتاج البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى البدء في خفض أسعار الفائدة هذا العام لمساعدة الاقتصاد على "الهبوط الناعم"، ونتيجة لذلك، قد ينخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 100 نقطة مما سيساعد ثيران الذهب، في الوقت نفسه، بالإضافة إلى العامل المؤثر الرئيسي في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، لا تزال المخاطر الجيوسياسية العالمية تتخمر وتظل خصائص الملاذ الآمن للذهب قوية، ومن المتوقع أن تستمر البنوك المركزية حول العالم في شراء الذهب في عام 2024 مما يجلب كمية كبيرة من الطلب الفوري إلى السوق، ولكن ذلك سيكون مدفوعًا بالتخلي العالمي عن الدولار الأمريكي واعتبارات النفور من المخاطرة والحفاظ على القيمة.

هل لا يزال بإمكان الذهب التفوق على السلع والسندات ومعظم الأسهم في عام 2024؟

الأمر يعتمد على الأساسيات الاقتصادية في الداخل والخارج، قال باحث آخر في مجال المعادن الثمينة: إنه إذا كان الاقتصاد الأمريكي يعاني من "هبوط ناعم" أو ركود طفيف، فمن المرجح أن يبدأ البنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في منتصف العام تقريبًا، مما سيؤدي إلى خفض معدل العائد الاسمي مدفوعًا بانخفاض العائدات الحقيقية، إلى جانب عوامل مثل التخلص من الدولار وزيادة أحداث المخاطر العالمية، لا يزال من المرجح أن يحقق الذهب أداءً متميزًا بين مختلف فئات الأصول الرئيسية.